Fitch advierte sobre los riesgos presupuestarios relacionados con los grandes proyectos de Marruecos

Fitch señala que "el principal riesgo para las perspectivas financieras sigue siendo el exceso de gasto en infraestructura previsto", precisando que "Marruecos se está preparando para lanzar numerosos proyectos importantes para acoger la Copa del Mundo de 2030, incluida la construcción de aeropuertos, ferrocarriles y instalaciones deportivas, hidráulicas y energéticas". Para la agencia, el costo de estos proyectos representa aproximadamente el 18% del PIB, pero no debería afectar al presupuesto central, ya que gran parte debería financiarse a través de asociaciones público-privadas. Y advierte : "La ampliación de las garantías otorgadas a las instituciones públicas o el aumento del gasto directo del Estado en estos proyectos podrían representar un riesgo para la trayectoria de control de las finanzas públicas prevista por la agencia en su escenario de referencia".

En su informe, Fitch señala que "el proyecto de presupuesto de 2026 indica que las autoridades no prevén un aumento brusco del gasto en respuesta a los disturbios sociales de septiembre de 2025", precisando que "esto reduce uno de los riesgos financieros identificados en la confirmación de la calificación de Marruecos en BB+ con perspectiva estable en septiembre pasado". El informe recuerda que las manifestaciones de jóvenes lanzadas por el colectivo GenZ 212 a finales de septiembre pasado son "las más importantes desde las de 2011-2012", señalando que "Fitch no las considera una amenaza importante para la estabilidad política".

Fitch señala que el proyecto de ley de finanzas de 2026 prevé un déficit presupuestario del 3% del producto interno bruto (PIB), en descenso con respecto a las previsiones del 3,6% para 2025. "El gasto total debería disminuir al 26,8% del PIB, frente al 27,6% en la ley de finanzas de 2025", indica el informe, añadiendo que la inversión de capital se mantiene relativamente estable. Esta tendencia debería mantener la relación de deuda pública en aproximadamente el 66% del PIB en 2026, frente al 67% en 2025, aunque sigue siendo superior al promedio de los países clasificados como BB, que se sitúa en aproximadamente el 52% en 2027.

El PLF-2026 también prevé un ligero descenso de los ingresos totales al 23,8% del PIB en 2026, frente al 24% previsto en 2025. Sin embargo, el gobierno espera un aumento moderado de los ingresos fiscales en 2026, impulsado por un aumento de los ingresos del impuesto sobre sociedades de aproximadamente 0,8 puntos porcentuales del PIB, "reflejando las medidas de movilización de recursos". Según el informe, "este aumento se compensará con una disminución de aproximadamente 1 punto porcentual del PIB de los ingresos no fiscales, debido a la reducción por parte del gobierno del recurso a los mecanismos de "financiación innovadora", generalmente basados en la venta y reasignación de activos públicos".

Estos mecanismos "han permitido compensar ingresos inferiores a las previsiones o gastos superiores a las estimaciones, al tiempo que han dado el tiempo necesario para implementar las reformas", advierte Fitch, que señala que "estos financiamientos a menudo son temporales o puntuales". La agencia de calificación subraya que "el recurso a fuentes de ingresos más duraderas reforzaría la solidez del control de las finanzas públicas". Además, señala que "la trayectoria presupuestaria de 2026 está estrechamente alineada con las previsiones anteriores de las autoridades - por ejemplo, las estimaciones trienales publicadas a finales de 2024 ya preveían un déficit del 3% del PIB en 2026", lo que demuestra que "las manifestaciones no han tenido un impacto significativo en los planes financieros del gobierno".